LPR创单月最大降幅，意味着什么？

2020-04-20 20:55:13　来源：金融时报

作者：李国辉

责任编辑：李欢

　　4月20日，1年期贷款市场报价利率(LPR)下降20个基点至3.85%，5年期以上LPR下降10个基点至4.65%。这是2019年8月央行改革完善LPR形成机制以来，两个期限的LPR单月最大降幅。

　　此前央行7天期逆回购利率及MLF利率接连下降，因此本次LPR报价下行符合市场预期。新网银行首席研究员、中关村互联网金融研究院首席研究员董希淼表示，此次两个期限的LPR双双下降，总体而言有助于推动贷款利率下降，进而降低企业融资成本。

　　体现降低企业融资成本决心

　　此前，3月30日，央行下调7天期逆回购中标利率20个基点至2.20%;4月15日，央行开展1年期中期借贷便利(MLF)操作1000亿元，中标利率为2.95%，较上期下降20个基点。东方金诚首席宏观分析师王青表示，4月15日MLF利率下调意味着本次LPR报价基础已经下行，而且央行逆回购利率下调后，银行在货币市场的边际资金成本也在下降，因此本月LPR报价随之下行顺理成章。

　　交通银行金融研究中心高级研究员陈冀表示，4月15日MLF操作较预期时间提前，已经向市场传递了明确的信号。在前期两次定向降准的铺垫下，货币市场利率较年初已经有了明显下行，在银行负债成本因流动性相对充裕的情况下，选择大幅降低MLF利率以压降LPR，体现了货币政策降低企业融资成本的决心。

　　“本月LPR大幅度下降，是双重因素作用的结果。”董希淼指出，从政策层面看，决策层和监管层多次要求贷款利率下行。4月17日，中央政治局会议再次要求，运用降准、降息、再贷款等手段，保持流动性合理充裕，引导贷款市场利率下行。从成本因素看，逆回购和中期借贷便利(MLF)利率下调为LPR下降创造了条件。此外，4月15日央行对农村金融机构和城商行定向降准首次实施，释放长期资金约2000亿元。上述举措推动银行资金成本下降，为LPR下行创造了条件。

　　王青表示，鉴于当前新发放贷款已主要转向以LPR为参考基础定价，预计贷款利率也将出现加速下行态势，从而落实中央政治局会议关于“引导贷款市场利率下行”的要求。

　　截至3月，1年期新LPR报价共下调26个基点，但已引导企业一般贷款利率下调62个基点。“这样来看，本次1年期LPR报价20个基点的下调，同样将带动一般贷款利率更大幅度的下行。”王青预计，贷款成本下降将有助于激发企业信贷需求，贯彻货币政策逆周期调节力度加大意图。

　　董希淼强调，下一步应进一步改革完善LPR相关机制，深化贷款利率市场化改革。当前，应抓紧推进存量浮动利率贷款定价基准转换工作，以改革的方式疏通货币政策传导渠道，推动企业实际融资成本逐步下降。

　　5年期LPR降10个基点坚持“房住不炒”

　　值得注意的是，此次两个期限LPR再次出现非对称下降，在1年期LPR下降20个基点的情况下，5年期LPR下降10个基点，显示货币政策灵活适度的方向。董希淼指出，一方面，新冠肺炎疫情对我国实体经济短期冲击较大，短端利率下降更多，重在支持实体经济特别是中小微企业度过当前难关，为经济社会秩序全面恢复提供有力保障;另一方面，5年期以上贷款中，个人住房贷款占比较高，非对称下降释放促进房地产市场平稳健康发展的信号。

　　中信证券研究所副所长明明指出，5年期以上LPR作为中长期贷款和住房抵押利率的定价基准，始终面临着地产调控的压力。尤其在近期部分城市房价出现一定幅度波动、政治局会议再次强调房住不炒的背景下，5年期LPR下行幅度相对有限。

　　LPR新报价机制形成以来，1年期LPR和5年期LPR虽都呈回调趋势，但1年期LPR报价利率回调幅度大幅超过5年期LPR。陈冀表示，其中很大一部分原因是出于对楼市调控的考虑。

　　4月17日中央政治局会议强调，坚持房子是用来住的、不是用来炒的定位，促进房地产市场平稳健康发展。董希淼指出，5年期以上LPR降幅低于1年期LPR，表明“房住不炒”仍然是政策方向;而10个基点的降幅是新机制LPR公布以来最大降幅，意在支持房地产市场平稳健康发展。

　　王青指出，政策持续宽松，市场易于形成房价将开始新一轮上涨的预期，而且个别地区已开始出现这种苗头。因此，从稳房价、控制系统性金融风险角度出发，接下来一段时间各地限购、限售、限贷等房地产调控措施不会全面放松。同时为支持住房刚性需求，拉动房地产销售和投资，房贷利率适度下调或是当前的政策选择。