两融风波引发跌停潮 A股业务突遭政策“雷击”暴跌
摘 要：“19日早上收到总部通知，我们现在按规定将两融账户资金门槛调整回50万元，老客户暂时不受影响。”浙江某大型券商营业部投资顾问小柯告诉中国证券报记者，由于周末这份通知并未传达至营业部，17日、18日两天仍有不少客户跑到营业部，抓紧“最后时限”开通两融信用账户。不过，这种“突击开户”现象仅仅持续两天，便被紧急“刹车”。
象。同时参与配资的炒股资金需汇入配资公司实际控制人或者关联人的股票账户，若亏损被强行平仓容易引起法律纠纷，“民间配资行业一直缺乏相关法律的约束，被认为处于监管的灰色地带，行业随时存在政策调整的风险，一旦政策监管从严，参与配资业务的投资者也将会受到明显影响。”
另有P2P机构业内人士分析，尽管股票配资业务盈利前景巨大，此番券商处罚事件也在一定程度上给行业带来发展机会，但总体而言，P2P平台配资业务同样和券商、银行、信托通道相关联，若其他资金提供方通道受限，对于P2P平台配资业务长期发展并非利好，“P2P行业本身尚未纳入监管范围，行业发展方向暂时难以预测;如果通过市场选择，加大了从P2P平台配资向股市输入资金，对资金的监测难度也会加大，其风险性要求更难把控，这也可能会令监管层提出管制措施，这其中存在明显的政策不确定因素。”
股票质押类融资或替代 严格风控化解流动性风险
此次针对券商两融业务的巨额罚单也引起市场深幅调整，券商业绩受损则成为普遍预期。1月19日当天，整个券商板块个股全部以跌停开盘，银行保险及其他权重板块也大幅重挫，其余权重蓝筹板块也难以幸免，沪指暴跌近8%，盘中跌幅创近8年新高，整体盘面近160只个股跌停。市场人士分析，受到两融监管消息影响，杠杆交易的交易基础正在发生转换，加上市场恐慌情绪加剧，令利空放大，加大行情波动。
在券商人士看来，两融业务监管处罚措施可能将收紧通过券商进行融资的通道，对券商收入会产生较大影响。国泰君安非银金融分析师赵湘怀表示，对于此次政策变动，券商收入可能小幅下滑，以中信证券、海通证券为例，估计两家公司将会因此损失30000名的新增客户，占现有客户数的15%。
数据显示，由于此次涉及处罚的券商两融业务市场占比较大，两融业务整改实际对券商整体行业业绩造成影响。据兴业证券分析，截止到2014年12月，证监会给予警告或处罚的12家券商融资余额占整体融资余额的比例为45%。其中，被暂停新开融资融券信用账户三个月的3家券商融资余额占整体市场融资余额比例为19%。
“如果新增融资客户不达两融开通标准，实际也可以转向办理股票质押业务来获得资金，从而满足自身的融资需求，股权质押与两融业务类贷款业务向有融资需求的客户提供资金。”据深圳某中型券商营业部业务人员反映，由于无法开通两融业务，不少客户开始咨询如何办理股票质押的业务，希望以“曲线”的方式通过券商通道进行融资，“一般而言，股票质押的杠杆也在1至1.5倍之间，相比标准化的两融业务，虽然相关规则令操作并不便捷，但能在一定程度上满足客户融资需求。”
不过，业内人士认为，在面临两融业务收入大幅下跌的情况下，股票质押业务的收益的确能为券商带来不少收益，但也需要警惕其中可能隐藏的风险。若市场发生持续性波动，或者“黑天鹅”事件降临，引发质押物价格剧烈波动，也会导致客户遭遇流动性风险，这部分业务开展同样需要严格的风控措施。
