新三板勇担证券市场改革先行先试角色
2014-08-18 15:32:57 来源：证券日报 作者： 责任编辑：曹乐平
作为我国多层次资本市场的重要组成部分，全国中小企业股份转让系统(俗称新三板)不是简单的市场层次新设，它自觉承担着我国证券市场改革先行先试的角色。
8月14日，在国务院办公厅发布《关于多措并举着力缓解企业融资成本高问题的指导意见》之际，全国股转系统有关负责人在接受《证券日报》记者采访时指出，有别于传统的交易所市场，全国股转系统创建于中国经济转型升级的关键时期，主要服务于企业生命周期前端的中小微企业，使得证券市场支持实体经济从以往的成长后期和成熟期前移到创业期和成长初期，有助于带动社会资本对创新体系的支持和前移。
“全国股转系统具有一定的后发优势，可积极拓展证券市场服务实体经济的覆盖面。”上述负责人指出，在经济发展层面，我国经济转型升级的内在需求、创新驱动战略的实施、多元经济需求的时代主题，为全国股转系统提供了前所未有的战略机遇，全国股转系统有条件在更广阔的范围内对接实体经济。
全国股转系统自设立以来，在监管部门的有力支持下开展创新实践，通过全新的制度和机制设计为中小微企业依托全国股转系统创新创业创造条件。
制度创新不断
在企业挂牌准入条件方面，全国股转系统具有很强的包容中小微企业的特性。依据“公司自治、买者自负”的原则，全国股转系统挂牌准入不设财务门槛和股权分散度指标，只从五个方面明确了公司准入的底线，即依法设立且存续满两年。有限责任公司按原账面净资产值折股整体变更为股份有限公司的，存续时间可以从有限责任公司成立之日起计算;业务明确，具有持续经营能力;公司治理机制健全，合法规范经营;股权明晰，股票发行和转让行为合法合规;主办券商推荐并持续督导。
“全国股转系统对申请挂牌公司审查中关注的问题通过信息披露的方式解决，由市场主体进行遴选和投资判断。”上述负责人表示，目前，挂牌审查平均时间在40个工作日左右。这一制度安排，为广大的中小微企业在接受市场遴选的基础上进入证券市场广开方便之门，体现了注册制改革的精神。
目前，围绕中小微企业的多元需求，全国股转系统已经做出灵活多元融资的制度安排。全国股转系统支持企业的股权、债权、优先股等融资工具，支持企业进行并购重组。在发行股票融资方面，不设财务指标要求，实行备案管理，发行完全由市场投融资双方自主决定。目前，平均备案时间在15个工作日左右。相关融资方式为中小微企业基于发展阶段灵活自主选择提供了空间，备案管理方式也为企业灵活应对市场变化节约了时间成本。
值得注意的创新是，全国股转系统实行多元化的交易方式。考虑到未来挂牌公司数量众多，且在股本规模、股权结构、企业发展周期等方面存在巨大差别，全国股转系统提供了做市、协议及竞价三种转让方式，挂牌公司可以自主选择其中之一并按规定程序转换转让方式。针对中小微企业普遍存在的股份集中度高、流动性不足等特点，全国股转系统将推出做市商制度这一股票交易方式的创新，这有助于提升中小微企业、新兴业态企业股票定价、改善股票流动性。8月25日，全国股转系统做市业务系统将上线。
渐成直接融资集成平台
中小微企业承载我国经济转型升级的历史使命，蕴含创新发展的动力。全国股转系统“围绕产业链部署创新链，围绕创新链完善资金链”，积极建设为创新型、创业型、成长型中小微企业发展服务量身定做的综合性金融服务平台。市场运行一年半以来，持续改善创新发展环境，有效推动创新型企业发展。
从市场整体看
