国际金价触及7年新高国内金价一度超过400元每克 "中国大妈"赚钱了吗？

　　“盛世藏古董，乱世买黄金。”自古以来，黄金就被看成对冲风险的投资利器。今年的行情再次印证了这句老话。

　　本周现货黄金飙升至2012年10月以来最高点，距离1780美元大关只有一步之遥。虽然目前黄金价格小幅回调至1763美元/盎司，但不少机构对其后市走势仍十分看好。

　　国内市场，上海黄金交易所黄金99.99价格一度超过400元每克，相比年初每克上涨超过60元，相比2018年9月黄金价格的低点，更是上涨了超过140元。

　　今年以来，黄金上涨超过13%，同为抗通胀资产，黄金的收益率甚至跑赢了美股三大指

　　数：道指年初至今的收益率为-11.3%，标普500指数的收益率为-6%，而纳斯达克指数的收益率为9.8%。那么，此轮金价大幅上涨的原因是什么?黄金避险属

　　性背后的逻辑是什么?目前，金价已经出现小幅回调的情况下，黄金价格还会涨吗?“中国大妈”抢购黄金首饰的投资方式，真的可以赚到钱吗?

　　黄金为什么能避险?

　　花旗银行报告表示，相比金价跌至1600至1700美元/盎司的可能性，金价更可能快速回升到1850至1950美元/盎司区间内。2021年全球经济增长和新兴市场复苏将成为黄金继续涨至2000美元/盎司的推动因素。

　　多数人看涨黄金，与新冠肺炎疫情下，经济下行、风险事件频发背景下的避险需求关系密切。那么黄金能否满足人们的避险需求，又为什么能避险呢?

　　从历史上黄金的产量和需求来看，如果仅仅作为商品，一直以来，黄金的供需都没有明显的变化。

　　黄金的供给来源分为矿产金、回收金和净生产商对冲。全球黄金产量以矿产金为主，矿产金供给量近三年保持在3500吨左右，回收金保持在1200吨左右;需求主要由黄金饰品、投资用金条、央行储备、工业用途组成。

　　黄金的供需变化不大，影响金价的主要是黄金作为央行储备所决定的其金融属性。

　　上世纪70年代，布雷顿森林体系瓦解之前，黄金作为全球通用货币，美元必须要紧盯黄金，美联储不能随意超发货币。

　　布雷顿森林体系解体后，黄金开始进入非货币化时期，价格开始波动，黄金的硬通货属性一定程度上被信用货币所代替，但是仍是世界储备货币之一。在经济下行、货币超发、美元实际利率走低时，黄金的避险属性就会表现出来。

　　作为一种非生息资产，持有黄金不会像购买债券等固定收益类产品一样产生利息。因此，当实际利率(扣除通胀因素之后的利率水平)上涨的时候，对于债券类生息资产来说，即使剔除通胀因素，其投资收益也会升高。

　　这种情况下，持有黄金的成本就会升高，市场通常表现为金价下跌。

　　不过，如果货币市场宽松，利率下降，甚至负利率，此时持有现金及债券类资产，实际收益下降，黄金的相对收益就会增加，表现为金价的上涨。

　　或者，名义上利率为正，但是因为一国遭遇风险事件，通胀水平很高，现金类资产也会出现贬值，此时黄金作为国际通行的硬通货，也会起到保值增值作用。

　　以上两种情况，也就是人们通常所说的黄金的避险及抗通胀作用，也是所谓“乱世买黄金”的内涵所在。

　　金价还会涨吗?

　　从黄金避险和抗通胀的逻辑可以看出，金价是否继续上涨、涨多少，实际上取决于各主要货币特别是美元的实际利率。

　　在2008年次贷危机之时，美联储动用了前所未有的宽松手段，天量货币进入市场，催生了通胀预期，也成为上一轮黄金走到1920美元/盎司的关键。

　　本轮金价上升趋势开启于2018年三季度，新冠肺炎疫情的出现给全球经济带来巨大冲击，同时也加快了黄金的升值速度，其背后仍然是实际利率的变化。

　　而目前，由于新冠肺炎疫情持续影响及此前各主要经济体长期经济增长乏力，美联储、欧洲央行、日本央行、英国央行等全球主要央行已经将名义利率压缩至零利率附近，欧洲和日本实际上已经是负利率。

　　这种情况下，黄金价格持续上涨无疑成为大概率事件。

　　视线回到国内，由于国际黄金以美元计价，以人民币计价的黄金价格还需考虑人民币对美元的汇率因素。

　　全球主要央行放水及中美经贸摩擦背景下，目前人民币贬值压力仍然存在，有市场人士甚至预计，如果中美经贸摩擦加深，未来12个月，美元兑人民币可能会到达7.25。这种情况下，持有人民币投资黄金，某种程度上算得上双重避险。

　　前海开源基金首席经济学家杨德龙表示，全球央行放水、利率下行，有利于推高黄金价格;而央行放水也会导致通货膨胀，通货膨胀预期上升也就意味着纸币的贬值，反过来有利于黄金价格的上升。

　　他认为，在未来一段时间，黄金价格的走高是必然的。“从全球经济角度来看，未来几年经济面都不景气，再加上央行的放水带来的这种涨价效应，所以黄金在中长期也是看多的。”大妈们想解套

　　也并不容易

　　全球经济不确定性之下，投资黄金前景乐观，但如何投资仍然是一门大学问，在银行理财都不保本的时代，投资黄金更应该小心谨慎。

　　普通投资者投资黄金，常见的方式有实物黄金、黄金ETF基金和纸黄金。

　　让“中国大妈”一战成名的“抢黄金”事件投资的就是实物黄金。传言称，2013年五一前后，“中国大妈”在10天里抢购了300吨黄金。背景是，当时国际金价从2012年10月的每盎司1787美元一路下跌到1400美元，大跌超过20%。

　　不过，由于此后国际金价大部分时间处于低位，大部分“大妈”估计并没有从这次投资中赚到钱。

　　此外，由于当时“大妈”主要购买的是黄金饰品，即使目前金价已经涨到1700美元以上，大妈们想解套也并不容易。

　　从投资角度来说，黄金饰品是最不适合投资的黄金产品。因为黄金加工饰品并销售的过程中，不仅要经过繁琐的加工环节，品牌营销、销售、运营等过程的费用也会体现在其终端产品中。黄金饰品的价格一般会根据品牌不同，在国际金价基础上加上15%至30%及一定的手工费。

　　所以，黄金饰品的价格会远高于市场金价。6月22日，上海黄金交易所黄金99.99的价格为每克398元，但当日，各大黄金品牌饰品足金的报价都在每克500元以上。

　　也就是说，想要通过投资黄金首饰变现赚钱，金价起码要上涨25%以上。事实上，这还是理想情况下，目前市场上黄金首饰变现的渠道并不多。

　　首饰之外，想要投资实物黄金，还可以购买投资属性更浓一些的金砖和金条。不过这些同样有较高的铸造和运输成本。一般银行回购价都会比当时市场金价低每克20元左右，投资这些想要变现赚钱，金价需要每克上涨20元以上。

　　(综合新华社、第一财经、人民日报客户端等)